Mohnish Pabrai’nin Türkiye Portföyü: Borsa İstanbul’daki 4 Dev Yatırımı ve Analizi (2025)

Yayın: 2026-06-30

Dünyaca ünlü değer yatırımcısı ve Warren Buffett'ın disiplinli takipçisi olarak bilinen Mohnish Pabrai, son yıllarda dikkatini Borsa İstanbul'a (BIST) çevirmiş durumda. Yüksek enflasyon ortamında dahi Türkiye pazarındaki "gizli değerleri" keşfetmesiyle tanınan Pabrai, yönettiği Pabrai Wagons Fund ve Dalal Street LLC aracılığıyla Türkiye'de ciddi pozisyonlar taşıyor.

Bu analizde, Pabrai'nin Türkiye'deki en büyük yatırımlarını, bu hisseleri neden seçtiğini ve 2025 yılı itibarıyla portföyündeki son durumu detaylıca inceliyoruz.

🚀 Öne Çıkan Yatırımlar

• Reysas Lojistik (RYSAS): Varlık değeri odaklı en büyük bahsi.
• TAV Havalimanları (TAVHL): Döviz bazlı gelir ve büyüme hikayesi.
• Reysas GYO (RYGYO): Enflasyona karşı gayrimenkul koruması.
• Coca-Cola İçecek (CCOLA): Gelişmekte olan pazarların tüketim devi.

1. Reysas Lojistik ve Reysas GYO (RYSAS & RYGYO)

Mohnish Pabrai'nin Türkiye'deki en yüksek inanç (high conviction) yatırımı şüphesiz Reysas grubudur. Fon raporlarına ve KAP bildirimlerine göre, portföyünün çok büyük bir kısmını bu şirkete ayırmıştır.

Yatırım Tezi: Neden Reysas?

• Gizli Varlık Değeri: Pabrai, Reysas'ın sahip olduğu milyonlarca metrekarelik deponun ve gayrimenkulün, şirketin piyasa değerinden (Market Cap) katbekat fazla olduğuna inanıyor. Ona göre Reysas, "hurda fiyatına satılan bir Ferrari" gibi işlem görüyor.
• Enflasyon Koruması: Lojistik depoları ve gayrimenkuller, Türkiye'deki yüksek enflasyona karşı doğal bir koruma sağlıyor (Hedge). Kiraların çoğu enflasyona endeksli veya döviz bazlı artış potansiyeline sahip.
• Yönetim Kalitesi: Pabrai, şirketin kurucuları Durmuş Döven ve Egemen Döven'i "fantastik sermaye dağıtıcıları" (capital allocators) olarak nitelendiriyor.

Önemli Bilgi: Mayıs 2025'te KAP'a yapılan bildirimlerde, Pabrai'nin fonlarının RYGYO hisselerinde %5 eşiğini aştığı ve alımlara devam ettiği görülmüştür. Bu, hisseye olan güveninin tazelendiğinin en büyük kanıtıdır.

2. TAV Havalimanları Holding (TAVHL)

Pabrai Wagons Fund'ın (Halka açık yatırım fonu) en büyük ikinci pozisyonu olan TAV Havalimanları, Pabrai'nin "Compounder" (Bileşik Getiri Sağlayan) olarak adlandırdığı hisseler kategorisine giriyor.

Yatırım Tezi: Döviz Geliri ve Stratejik Büyüme

• Hard Currency (Döviz) Kazancı: TAV, Türkiye merkezli olsa da gelirlerinin büyük bir kısmını (Duty-free, yer hizmetleri, yurt dışı operasyonlar) Euro ve Dolar cinsinden elde ediyor. Bu durum, TL'deki değer kaybına karşı şirketi koruyor.
• Almatı Havalimanı Hamlesi: Pabrai, TAV'ın Kazakistan'daki Almatı Havalimanı'nı satın almasını "muazzam bir fırsat" olarak görüyor. Yeni İpek Yolu üzerindeki bu stratejik varlık, kargo ve yolcu trafiği açısından yüksek büyüme potansiyeli taşıyor.
• Ağ Etkisi: 8 ülkede 15 havalimanı işletmesiyle jeopolitik riskleri dağıtmış durumda.

3. Coca-Cola İçecek (CCOLA)

Pabrai'nin "Free Lunch" (Bedava Öğle Yemeği) portföyünde sıkça yer verdiği CCOLA, büyüme ve değerin mükemmel birleşimi olarak öne çıkıyor.

Yatırım Tezi: Ucuz Büyüme

• Değerleme Farkı: Pabrai, ABD merkezli Coca-Cola (KO) hissesine kıyasla, CCOLA'nın çok daha düşük F/K oranları (6x - 8x seviyeleri) ile işlem gördüğünü savunuyor.
• Demografik Avantaj: CCOLA sadece Türkiye değil; Pakistan, Kazakistan, Irak ve Özbekistan gibi genç nüfuslu ve tüketimin hızla arttığı ülkelerin şişeleme hakkına sahip. Bu da ona ABD'deki ana şirketten daha yüksek bir büyüme hızı sağlıyor.

Yatırımcılar İçin Sonuç ve Takip Önerileri

Mohnish Pabrai'nin stratejisi açık: "Piyasanın korktuğu veya gözden kaçırdığı yerde, varlık değeri yüksek ve döviz geliri olan şirketleri ucuza al."

Eğer siz de Pabrai'nin izinden giderek Borsa İstanbul'daki bu hisseleri takip etmek istiyorsanız, aşağıdaki kaynakları düzenli olarak kontrol etmenizi öneririm:

1. KAP (Kamuyu Aydınlatma Platformu): kap.org.tr adresinden "Dalal Street" veya "Pabrai" araması yaparak %5 eşiğini aşan yeni alım satımları görebilirsiniz.
2. Wagons Fund Raporları: Pabrai'nin yönettiği fonun resmi web sitesindeki "Holdings" kısmını çeyreklik bazda inceleyin.

Yasal Uyarı: Bu içerik bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve risk algınıza göre veriniz.